自發自還地方債第二單發行在即

    繼廣東省成為國內首個發行自發自還地方債的試點省份后，山東省也將緊隨其后。山東省財政廳最新公告稱，將于7月11日招標發行137億元地方債，期限包括5年、7年、10年。
　　
　　根據刊登在中國債券信息網的具體公告，5年、7年、10年品種計劃發行規模分別為54.8億元、41.1億元和41.1億元。本次募集資金將優先用于棚戶區改造等保障性安居工程建設、普通公路建設發展等重大公益性項目支出。經上海新世紀資信評估投資有限公司綜合評定，2014年山東省政府債券信用級別為AAA。
　　
　　中標利率
　　
　　可能與國債利率持平
　　
　　過去的一個月中，地方債自發自還工作一路加速推進。在2014年地方政府債券自發自還的10個試點省市中，已先后有寧夏、江蘇、江西、山東、青島在6月份發出組建債券承銷團通知，而深圳、上海與已首發同類地方債的廣東一樣，都是此前地方債自發代還的試點地區，并在2013年組建債券承銷團時，與債券承銷商簽訂兩年合同，所以，今年上述兩地的債券承銷團成員不變，只會對主承銷商進行招標。剩下的北京、浙江兩試點地區尚未發出組建債券承銷團的通知。
　　
　　作為自發自還地方債的首發者，廣東省6月底招標的三期地方債，其利率低于市場預期，基本與同期限的國債利率持平。其中，5年期地方債實際發行量為59.2億，最終中標利率為3.84%；相較而言，同樣在6月底，財政部代發2014年地方政府債券（五期），其債券期限同為5年，而最終票面利率為4.12%，兩者相差0.28個百分點。
　　
　　中債登一位不愿具名的人士告訴證券時報記者，不同于財政部代發地方債隱含了中央擔保，自發自還模式理論上并無中央隱性擔保，因此收益率理應高于前者；然而，廣東省的反常情況或許是因為作為國內自發自還地方債的“嘗鮮者”，新的債券品種會贏得地方金融機構投資者追捧，加之廣東省作為全國經濟實力強省，信用風險較低，故會出現中標利率低于市場預期的局面。
　　
　　上述人士表示，山東自發自還地方債中標利率也可能與同期限的國債利率持平，但這并不會是常態，自發自還和自發代還最終還是會出現差異化。
　　
　　廣發證券首席經濟學家劉煜輝曾對記者表示，剛出臺的自發自還地方債試點會帶有較強的中央政府信用支持，初期與中央代發的地方債試點不會有本質性區別，不過隨著財稅體制改革的推進，會逐步完善。
　　
　　自發自還地方債
　　
　　收益率曲線或將推出
　　
　　隨著地方債從代發代還、自發代還到自發自還的不斷演變，債券發行環節所需要的信用評級、承銷團組建、第三方估值等多方參與也漸呈透明、完備態勢。證券時報記者從中央國債登記結算有限公司了解到，自發自還地方債收益率曲線已被納入編制議程，并已發布廣東省自發自還地方債估值，目前正在研究山東省自發自還地方債估值。
　　
　　此前，中債登已配合財政部推出代發代還地方債收益率曲線和自發代還地方債收益率曲線。中債登業務總監劉凡對證券時報記者表示，由于自發自還地方債試點省市與自發代還地方債試點省市多有重合之處，因此即將編制的自發自還地方債收益率曲線也將會以自發代還收益率曲線為基準線進行調整。
　　
　　劉凡同時強調，由于今年試點的自發自還地方債10個省市中，首次出現了寧夏、江西等財政能力稍遜的中西部地區，因此，僅有AAA級自發自還地方債收益率曲線仍不夠，未來中債登可能考慮新編AAA-或AA+級收益率曲線。關于新編自發自還地方債收益率曲線所要參考的指標，劉凡解釋，不同類型的地方債在編制收益率曲線時都主要考慮地方信用評級、財務狀況、市場定價等指標。