政府防監管 借道國企融資

    所謂“上有政策，下有對策”，在監管層收緊地方政府融資平臺信貸后，國有企業搖身一變，成為地方債融資的新主體；另邊廂，地方政府償債資金來源明顯出現“去銀行化”，銀行信貸比例大幅下跌，“影子銀行”則悄然壯大。業內人士稱，這將增加監管難度，信用風險亦有所上升。
　　
　　國企成第三大舉債主體
　　
　　在本次債務審計中，國企成為僅次于融資平臺公司、政府部門的第三大舉債主體，到2013年6月，包括政府或有債務在內，地方政府通過國有獨資或控股企業舉債約3.14萬億元（人民幣，下同），債務馀額占比達18%。與此同時，通過融資平臺公司的舉債比例則大幅下跌，由2010年底的46.4%下降目前的23.9%。
　　
　　造成這一變化的原因是當局自2010年起加強了對地方政府融資平臺的監管，由此催生了地方政府“轉道”國企，行借貸之實。據披露，一般的做法是：由國企向銀行申請貸款，通過若干相關公司間的走帳，將資金最終打向平臺公司；甚至有國企單獨開一個帳戶，并交由平臺公司實際管理，平臺公司也通過給該帳戶打入資金還款。而當地政府和銀行對這種做法則多持默許態度。
　　
　　借錢愈加依賴影子銀行
　　
　　中歐國際金融研究院副院長劉勝軍稱，這種方式看起來更市場化，但實際上有非常強的地方政府干預，這僅是地方政府的規避策略，并不是地方融資平臺風險下降了。
　　
　　面對融資平臺信貸的收緊，地方政府的另一個“應對之道”是減少銀行信貸，增加BT（建設─移交）、信托融資等“影子銀行”資金來源。數據顯示，到2013年6月，地方政府通過商業銀行貸款所占的債務資金來源比例，由2010年的79%大幅減少至57%，而債券融資比例則從7.1%增加到10.3%，包括BT、信托等“影子銀行”占比達31.4%，是2010年9.8%的三倍多。
　　
　　瑞銀首席中國經濟學家汪濤稱，隨？越來越多的融資活動在缺乏適當監管的銀行表外發生，資產質量可能在惡化、潛在的信用風險有所上升，給宏觀經濟帶來風險。