地級融資平臺中票短融或放開

    數名債券業人士近日均表示，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）正醞釀放松地方融資平臺發行中票和短融的限制。副省級以下的符合“六真”要求的地級市地方融資平臺有望重新發行中票和短融。
　　
　　2012年年底，為了控制低等級地方融資平臺日益高漲的舉債沖動，交易商協會下發通知只接收省級、直轄市、省會城市、計劃單列市等副省級（含）以上融資平臺類（基礎設施類）企業的項目，除此之外的暫停接收。
　　
　　一債券市場人士稱，放低門檻或許緣于兩方面想法—債市擴容、讓地方平臺債務更透明；對沖監管層對銀行間同業業務的規范，替代小銀行的非標需求。另外，交易商協會近期接二連三地放低地方城投直接融資門檻，市場也據此猜測地方債務審計結果比較好。
　　
　　此前，在城鎮化的背景下，放松地方融資平臺融資也多次被提及。
　　
　　逾六成城投平臺符合要求
　　
　　業內人士稱，交易商協會正醞釀重新向副省級以下地方平臺開放中票和短融發行。據悉，上周交易商協會為此進行了內部溝通，但尚未對外正式宣布。
　　
　　一消息人士稱，此次預計發行門檻將會有較大幅度的放低，“不再局限于副省級城市，符合‘六真’原則的地級市融資平臺也能上報，也不再要求是否在銀監會監管平臺名單內?！?此外，上述人士稱縣級（含）以下融資平臺是否放開尚無定論。
　　
　　一商業銀行固定收益部人士表示，若此次放開得以落實，那么預計全國超過一萬家政府平臺企業，有六成以上都能符合發行人要求。
　　
　　所謂“六真”標準，指的是注入平臺的國有資產必須真實；資金必須真正用到中央確定的投資項目上；平臺公司必須真實；對外披露的報表必須真實；平臺公司所擁有的權限、平臺公司國有資本經營管理和出資人信息必須真實；必須真正接受交易商協會的事后督察。
　　
　　2012年10月，交易商協會逐步收緊了對副省級以下地方融資平臺中票和短融的審批。至當年11月，基本已暫停受理。雖然近一年來，業內也時有傳出放開地市級、縣級地方政府融資平臺中票、短融的消息，不過交易商協會從未正式宣布。
　　
　　上述固定收益部人士表示，此前交易商協會之所以收緊低等級地方融資平臺發債，是因為當時城投債太過于活躍，導致風險敞口逐漸擴大。
　　
　　Wind數據顯示，2012年全年銀行間債券市場發行的城投類債券累計為6367.9億元，比2011年增加3805.9億元，同比增長148%。而實際上，在2012年之前，交易商協會明確城投類中票發行人需是主要直轄市和副省級以上的大中型融資平臺；行至2012年初，通過交易商協會注冊發行中期票據的地方融資平臺越來越多，特別是多家地級市乃至區縣級城投企業加入了中票發行隊列。
　　
　　拓寬中小銀行投資渠道？
　　
　　值得關注的是，就在一周前，交易商協會剛召開內部通氣會，擴大了超短融的發行主體范圍，由一般中央AAA級企業及其一級核心子公司擴容至地方AAA級企業。此次，交易商協會再降低城投中票、短融的發行主體門檻，市場對此有著各種解讀。
　　
　　一債券承銷從業人員認為，交易商協會在此時間點上接二連三地降低發行門檻，應該與地方債務審計結果有關，“既然放低了，至少說明審計結果不會太壞?！?BR>　　
　　另外他還指出，在2012年銀行收緊對地方融資平臺的貸款后，銀行間市場也收緊了融資平臺的直接融資渠道，導致地方平臺只能借道信托進行10%以上的高息舉債?！芭c其讓地方融資平臺在表外急劇膨脹，還不如納入表內，債務也更為透明，更容易管控?！?BR>　　
　　上述商業銀行固定收益部人士則認為，交易商協會屢屢降低非金融債務融資工具門檻，也可能是為了對沖即將到來的“9號文”。
　　
　　據財新網11月5日報道稱，銀監會針對同業業務的管理辦法（即業內俗稱的“9號文”），將在中共十八屆三中全會后下發。文件主要針對銀行間同業業務進行規范，要求各銀行從風險控制上對同業業務加大計提撥備，并叫停買入返售的《三方合作協議》，以進一步控制銀行理財投資非標準化債權資產。
　　
　　一直以來，非標資產是眾多小銀行資金的主要投資品種。若9號文確實下發，那中小銀行的可投資渠道將大大收窄，銀行間債市的擴容或許能對沖些許渠道空白。
　　
　　所謂非標資產，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，包括信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、應收賬款、各類受益權、帶回購條款的股權性融資等。